您现在所在的位置:主页 > 香港码会开奖结果直播 >

【协会动态】《中国基金估值标准2018》已出版发行

发布日期:2019-08-25 22:54   来源:未知   阅读:

  管家婆开奖现场直播,2018年4月27日,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《资管新规》)正式发布。其中,针对资产管理行业存在的“资金池”、“刚性兑付”等问题,《资管新规》强调了资管产品应当实行净值化管理和公允价值计量。

  净值化管理,很容易被解读成为字面的含义:产品份额化,以份额净值报价。然而,以破除刚兑为目的的净值化管理真正的核心,强调的是对投资标的进行公允价值计量。破除刚兑,要求产品在计算投资人的权益时,能够及时体现出投资运作的成果,暴露出当前承担的风险。只有在以公允价值计量的前提下,上述目的才能得以实现。

  对公允价值计量的理解,并非是一蹴而就的。基金行业成立的20年来,走的是一条在不断完善制度建设中可持续发展的道路。中国证券投资基金业协会(以下简称“协会”)依据《证券投资基金法》授权,立足行业自律,围绕协会7+2自律规则体系,发布了《私募基金服务业务管理办法》,明确了基金服务机构的业务边界和履责要求。此外,根据《中国证券监督管理委员会关于证券投资基金估值业务的指导意见》,为提高估值的合理性和可靠性,协会可建立基金估值工作机制。协会在托管与运营委员会(以下简称“委员会”)下设立基金估值小组,逐步构建了行业估值标准体系。

  2005年影子价格小组的成立,引入了中央国债登记结算有限责任公司(以下简称“中债”)作为首家基金估值基准机构,标志着资产管理行业从市值法到公允价值的探索。自此,货币基金使用中债提供的估值价格作为影子价格对“偏离度”指标进行控制。在此之前,货币市场基金使用的估值方法与目前的银行理财产品具有一定的相似性,即通过摊余成本法调整当期收益,从而达到控制收益率水平的目的。2008年发布的《关于停牌股票估值的参考方法》,打破了停牌股票采用市价估值的传统方法,推荐采用更为公允的估值方法,帮助基金行业有效地应对金融风险。2014年11月发布的《固定收益品种的估值处理标准》,引入中证指数有限公司作为第二家基金估值基准机构,形成多家估值基准机构服务基金行业的格局。2017年9月发布的《流通受限股票估值指引》,进一步明确流通受限股票的范围,首次引入看跌期权模型,重点解决定增基金的公允价值估值问题。2017年底的营改增90号文,第一次认可了协会引入的估值基准机构,说明未来公允价格应当成为税收语言嫁接于资产管理行业的纽带。2018年3月发布的《非上市股权估值指引》,标志着对公允价值的探索已经延伸至非上市股权领域,大大提高了股权基金的价值发现能力。

  2018年,既是公募基金成立20年周年,也是大资管行业的元年。《资管新规》强调了资管行业的根本目的是“服务实体经济”,资管行业既需规范,也要发展。估值能力是资产管理行业的核心竞争力,资产管理机构应持续关注投资标的估值变化,将估值工作贯穿于募投管退环节,努力提升标的估值,为投资者发现价值、创造价值。提升专业买方机构定价能力有助于促进资本市场博弈有效性。估值小组未来将继续顺应行业发展的需求,不断完善中国基金估值标准体系。

  当前,估值小组建立的估值指引体系,已涵盖固定收益类、权益类和衍生金融产品,包含“股票、港股通、流通受限、国债预发行、固定收益品种、同业存单、股指期货、国债期货、基金中的基金、黄金ETF和联接基金、非上市股权”等六大类十一项投资标的。下一步,协会将根据行业发展需求,致力于覆盖全品类投资标的估值。估值标准体系目前已经被广泛应用在公募基金、证券公司资产管理计划、基金专户、期货资管等,并且被推广至企业年金、职业年金、保险资管、银行理财、信托计划等资产管理行业,同时也适用于自营投资业务。估值小组将继续探索并引领公允价值计量工具的使用,引领资管产品净值化管理。

  基金的本质是受托理财,私募基金管理人向合格投资者提供专业的受托理财服务,通常会收取两种费用,一种是以基金资产净值作为计算基数的管理费,另一种是以基金收益表现或投资者资产增值额作为计算基数的业绩报酬。私募基金收取业绩报酬的目的是使管理人与投资者利益趋于一致,合理的业绩报酬机制有助于激励管理人承担适当风险,为投资者创造更高的收益,最终实现管理人与投资者双赢,达到“收益共享”的目的。

  私募基金行业尚未形成统一的业绩报酬提取规则,实践中存在业绩报酬收取方式繁复多样、信息披露内容不统一等问题。估值小组正在并将持续引导私募基金建立规范、合理的业绩报酬相关机制,规范业务操作,明确信息披露内容,公平对待投资者,保护投资者利益。

  税收作为国家治理体系的重要组成部分,具有筹集财政收入、调节分配、促进结构优化的职能作用,在服务新时代改革发展、促进社会公平方面应当发挥重要作用。在资管行业,促进行业公平发展的税制安排至关重要,中性税负、纳税机制清晰是基本要求。资管产品的相关税收应当有利于金融资本的循环,促进金融资本以高效的方式配置到实体经济中。估值小组作为连接基金语言与税收语言的纽带,持续开展税收政策研究,促进行业交流,为推动资管行业税制顶层设计奠定基础。

  在现代金融中,业绩比较基准已经成为影响市场的重要因素。对于基金而言,合适的业绩比较基准能够准确的反映基金的投资目标和投资策略,便于投资者根据自身的风险收益偏好选择合适的基金产品,相对准确地分析基金管理人的管理能力。对于基金管理人而言,业绩比较基准决定了投资范围和投资目标,如果管理费与业绩比较基准相挂钩,业绩比较基准将直接决定最终的管理费收入。对于资本市场而言,如果以某一指数为业绩比较基准的资产管理规模较大,那么该指数的变动将引发系统性的资金流变动,进而对相关资产产生系统性的影响。由于业绩比较基准对市场参与者以及市场本身,存在举足轻重的影响,加之基准使用者在实际应用中存在一定的偏失,因此国际市场对基准行业的监管日趋完善。当前,估值小组正在结合国际经验和中国市场现状,制订基金业绩比较基准指引,改善国内基金偏离基准的现象,进一步保护基金持有人利益。

  随着中国资本市场对外开放的步伐加快,继沪港通、深港通、基金互认之后,中国资本市场又将迎来越来越多的全球参与者。规则就是话语权,标准就是稳定器,中国基金估值标准体系在基金行业国际合作与交流中建立对话平台,在资本市场双向开放中明确业务规则,必将为基金行业的“引进来”和“走出去”起到重要的桥梁和纽带作用。

  【结语】为便于广大从业人员学习和了解基金估值,提高专业化水平,基金业协会将历年发布的估值标准编纂成册,并对行业内较为成熟的非上市股权估值实践进行总结汇编,供大家学习参考。

  • Power by DedeCms